南华期货：近期钢价或仍以区间偏强震荡为主

　　螺纹：产量微增，表需延续回升

　　昨上海螺纹报价4790元/吨稳。本周螺纹产量微增5.04万吨至277.21万吨，粗钢产量平减已提前完成，政策压力减轻，钢厂即期利润偏高背景下复产意愿确有提升，但环保、能耗双控、华北采暖季以及冬奥会限产预期等持续影响下，产量回升空间不大，仍将保持偏低水平。表观需求低位水平延续回升，本周螺纹表需增24.48万吨至342.62万吨，但从传统季节性来看，需求回升空间不大，去库速度仍较快，其中厂库降36.31万吨，社库降29.1万吨，价格偏高下冬储尚未启动，成交一般，昨日建材成交17.6万吨，中期在虽房住不炒下地产耗钢需求下行趋势不改，但悲观预期也略有修复，随着房企融资政策和地方供地政策变化，政策维稳地产预期增强，短期政策底或已出现。综合来看，虽然粗钢产量平减已经提前完成，炼钢即期利润相对偏高情况下钢厂复产意愿提升，螺纹产量有所回升，但环保、能耗双控、华北采暖季以及冬奥会限产预期持续影响下，产量回升空间不大，短期需求表现尚可，中期需求下行趋势虽不改，但悲观情绪亦有修复，近期钢价或仍以区间偏强震荡为主。

　　热卷：产量延续显著回落

　　昨上海热卷报4800元/吨涨20元。本周热卷产量降11.29万吨至280.63万吨，目前钢厂铁水产量处于低位，近几周降幅放缓，现阶段热卷利润相对偏高，钢厂复产意愿上升，但在采暖季和冬奥会限产预期的的持续影响下，热卷产量仍将保持偏低水平。制造业需求低位仍显弱势，本周热卷表需微降9.88万吨至284.16万吨，但在限电缓解以及成本大幅回落下热卷需求继续回落空间也比较有限，库存去化仍偏缓慢，其中厂库降3.32万吨，社库降0.21万吨，中期需求预期略有改善，11月制造业PMI为50.1，比上月上升0.9个百分点，重返扩张区间，表明制造业生产经营活动有所加快，景气水平改善。新订单指数为49.4，比上月上升0.6个百分点，需求有所改善，生产指数为52.0，比上月上升3.6个百分点，升至扩张区间，原材料购进价格指数为52.9，较上月下降19.2个百分点，企业原材料成本压力有所放缓。综合来看，虽然粗钢产量平减已经提前完成，炼钢即期利润相对偏高情况下钢厂复产意愿提升，钢厂产量或有回升，但环保、能耗双控、华北采暖季以及冬奥会限产预期持续影响下，产量延续显著回落态势，需求仍旧偏弱但在下游限电缓解以及成本大幅回落下热卷需求继续回落空间比较有限，中期需求预期略有修复，近期钢价或仍以区间偏强震荡为主。

　　铁矿：限产加码，库存累积，市场分歧较大

　　昨普式62指数98.35跌3.5，青岛港PB粉报663元/吨跌14元/吨。盘面主力合约切换至05合约，上午强势上涨到636，下午限产加码消息出炉，盘面大幅回落，夜盘低开后小幅反弹至613。从盘面上来看630是比较明显的压力位。昨天主要有几则信息比较重要，一是下午唐山限产加码，从昨天下午2点开始唐山部分钢企执行高炉和烧结机的调控，12日解除；二是钢材数据出炉，螺纹钢表需上升，需求有改善倾向；三是本周铁矿港口库存继续累积，目前为1.54亿吨，累库205万吨，与去年同期相比库存增加3010.33万吨，去年同期01盘面大概900元左右。目前多空交织，市场分歧比较大，多空各执一词，盘面波动也比较大。资金想抄底做多，产业想降低原料成本。从笔者角度来看，只论基本面，空头的限产逻辑和累库逻辑更加扎实一些，但是临近年末，行情的不确定性和政策的不确定较大，建议观望为主。

　　焦煤：下游对补库持谨慎态度

　　主力合约切换至05合约，盘面大幅下行。近来焦煤盘面宽幅震荡，现货市场依然是涨跌互现，气煤、贫瘦煤价格延续跌势，整体有好转迹象。供给端，受疫情影响，蒙煤通关12月3日开始限制至100车，相较与11月下旬接近500车的水平，蒙煤供给下降明显，蒙煤精煤今日报价跳涨至1400至1500元/吨，贸易商有惜售情绪。另外最近环保组即将入住山西，国产煤的供给也有缩减预期。库存端，下游库存依旧处于低位，今日钢材数据出炉，建材数据回暖，焦炭预期向好，焦煤的补库行情可以期待，但是国内下游对补库持谨慎态度，一是担心价格还在高位，二是考虑到上游库存高位。上游煤矿则对报价倾向持稳态度，因为大部分矿山已经完成了今年的生产目标，如果库存太高会采取减产而不是降价。总之，目前焦煤的市场整体向好持稳，但是年底行情的不确定性较大，操作上建议观望为主。

　　焦炭：限产加码，但是基本面向好

　　01合约白天小幅下跌，夜盘偏弱震荡。下游限产加码，昨天下午至夜盘焦炭下跌明显。整体来看焦炭基本面有所好转，但是限产加码对盘面价格有压制。目前重点关注冬储行情，临近春节，下游库存依然比较干涸，今天部分钢厂开始适当采购。数据上来看焦企库存有降库趋势。操作上可逢低试多，严格止损。

（文章来源：南华期货）