建材周报：11月水泥产量降幅扩大 房地产投资、销售降幅收窄

　　本周关注：11 月水泥产量降幅扩大，房地产投资、销售降幅收窄水泥玻璃产量：水泥、玻璃产量当月值同比达-18.6%、-0.5%，水泥产量降幅继续扩大。11 月水泥产量当月同比、累计同比分别达到-18.6%、-0.2%，水泥产量当月同比持续下降且降幅扩大。11 月玻璃产量当月同比、累计同比分别达到-0.5%、8.4%，累计同比较2019 年同期的复合增速为到4.7%，单月同比增速继续下滑。

　　下游投资情况：11 月商品房销售面积、房地产投资、基建投资同比增长-14.0%、-4.3%、-7.3%，房地产投资、销售降幅收窄。2021 年11 月商品房销售、施工、新开工、竣工面积当月同比增长-14.0%、-24.7%、-21.0%、15.4%，10 月同比值分别为-21.7%、-27.1%、-33.1%、-20.6%，房销售、施工、新开工面积当月降幅收窄，竣工面积保持较好增长。2021 年11 月百城住宅价格指数同比2.7%，较上月下降0.4%；广义库存去化周期3.28 年，较上月上升0.04 年。2021 年11 月房地产投资、基建投资同比-4.3%(10 月-5.4%)、-7.3%(10 月-4.8%)；11 月固定资产投资完成额同比10.0%，10 月同比为10.1%，房地产投资降幅略有收窄，基建投资增速继续回落。11 月建筑工程、土地购置费当月同比增速分别为-0.7%、-11.1%，10 月二者分别为-3.6%、-5.4%。

　　家装建材板块前期受地产数据偏弱影响较大，伴随地产政策环境改善，家装建材板块有望持续反弹，相关标的：东方雨虹、坚朗五金等。

　　板块涨跌幅：本周上证综指下跌0.9%、创业板指下跌0.9%、万得全A 下跌1.0%、建筑材料(申万)上涨0.9%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别变动+0.0%、+0.0%、-0.3%、+2.2%、+0.8%个股涨幅前五：金刚玻璃(+12.4%)、龙泉股份(+10.1%)、京蓝科技(+9.9%)、华立股份(+6.0%)、正威新材(+5.4%)

　　个股跌幅前五：赛特新材(-3.3%)、*ST 雅博(-3.1%)、世名科技(-3.0%)、四方达(-2.7%)、志特新材(-2.4%)

　　各版块估值情况：1)水泥申万指数最新TTM 市盈率为8.00 倍，2015 年年初至今市盈率区间为6.24 倍~32.91 倍；水泥申万指数最新市净率为1.13 倍，2015年年初至今市净率区间为0.86 倍~2.73 倍。2)玻璃申万指数最新TTM 市盈率为18.53 倍，2015 年年初至今市盈率区间为13.77 倍~120.81 倍；玻璃申万指数最新市净率为4.28 倍，2015 年年初至今市净率区间为1.25 倍~5.66 倍。3)管材申万指数最新TTM 市盈率为24.38 倍，2015 年年初至今市盈率区间为19.68 倍~87.81 倍；管材申万指数最新市净率为3.01 倍，2015 年年初至今市净率区间为1.99 倍~5.87 倍。4)耐火材料申万指数最新TTM 市盈率为19.87 倍，2015 年年初至今市盈率区间为13.61 倍~218.07 倍；耐火材料申万指数最新市净率为2.18 倍，2015 年年初至今市净率区间为1.42 倍~6.11 倍。5)其他建材申万指数最新TTM 市盈率为22.66 倍，2015 年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69 倍；其他建材申万指数最新市净率为3.13 倍，2015 年年初至今市净率区间为2.07 倍~7.72 倍。

　　重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格指数周环比下降2.1%，月环比下降8.3%。

　　玻璃：玻璃期货价格周环比上升2.6%，浮法平板玻璃(4.8/5mm)市场价周环比上升3.7%。原材料：动力煤价周环比下降0.9%，金红石型钛白粉现货价周环比持平，环氧乙烷现货价周环比持平。地产基建：2021 年前11 个月房地产销售同比增长4.8%，新开工面积同比减少9.1%。

　　行业动态：1)数字水泥网：超前基建投资！财政部2022 年专项债2.19 万亿提前下达！2)数字水泥网：两部委发文：保障工业合理用能、促进重大项目落地！3)国家统计局：11 月全国水泥产量同比下降18.6% ，2021 年1—11月份全国房地产开发投资增长6.0%。4)水泥网APP:水泥年初或迎开门红！

　　财政部提前下达1.46 万亿！重点用于基建等方向！

　　下周大事提醒：1)12 月20 日：金刚玻璃、塔牌集团股东大会召开，金圆股份再融资。2)12 月21 日：宁夏建材召开股东大会。3)12 月22 日：洛阳玻璃、坤彩科技召开股东大会。4)12 月23 日：海南瑞泽召开股东大会。

　　投资建议：1)玻纤景气提升，下游需求持续释放，关注中国巨石、长海股份等。2)铝模板、功能性遮阳材料、真空绝热板等细分领域龙头业绩表现较好，关注志特新材、玉马遮阳、赛特新材等。3)地产融资环境向好，关注东方雨虹、坚朗五金等。4)BIPV 行业未来空间打开，关注东南网架、江河集团等。

　　风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。

（文章来源：长城证券）